최태원 SK그룹 회장이 노소영 아트센터 나비 관장에게 지급해야 할 이혼 재산분할금이 9440억원으로 정해지면서 재계의 눈과 귀가 최 회장의 ‘주머니’로 쏠리고 있다. 조 단위에 육박하는 현금 실탄을 마련할 유력한 방법으로 지주사 주식 매각이 떠오르지만, 최 회장이 실제 이 카드를 꺼내 들지는 미지수다. 대신 보유 주식을 담보로 대출을 받거나 배당을 끌어모으는 방식이 먼저 거론된다. 시장에서는 최 회장이 과거 골치를 앓았던 ‘잔혹사’ 때문에 주식 매각에 신중한 태도를 보일 것이라고 보고 있다. 법원 결정에도 SK㈜ 지분 직접 처분 부담 커 서울고법 파기환송심 재판부가 24일 선고한 최 회장과 노 관장의 재산분할 소송의 결론은 사실상 최 회장의 ‘판정패’로 갈음된다. 최 회장이 노 관장에게 9440억원과 지연이자를 현금으로 지급하라고 선고했는데, 이는 2심의 1조3808억원에 비해서는 크게 줄어든 액수다. 재판부는 재산분할 가치 산정 기준일을 항소심 변론 종결일인 2024년 4월16일로 정하고, SK㈜ 주식 자체를 나누는 대신 현금으로 정산하도록 명했다. 지주사 주식을 직접 넘겨주지 않아도 돼 그룹 지배구조에 즉각적인 파장은 피하게 됐지만, 최 회장은 막대한 현금을 마련해야 하는 과제를 안게 됐다. 이제 시장의 관심은 최 회장이 9400억원이 넘는 현금을 어떻게 확보할지에 집중되고 있다. 하나의 선택지로는 보유 중인 SK㈜ 주식을 일부 매각하는 방안이 거론된다. 바다이야기게임공략 인공지능(AI) 산업과 반도체 슈퍼사이클(초호황기)의 영향으로 SK㈜ 주가가 오르면서 최 회장이 보유한 지분(17.9%·1297만주) 가치는 현재 8조원대에 달한다. 단순 계산으로는 지분 5% 안팎만 처분해도 분할금을 충당할 수 있다는 시각이 나온다. 그러나 재계 일각에서는 최 회장이 지분 직접 매각 카드를 적극적으로 검토하지 않을 가능성을 제기한다. 주식 처분에 따른 ‘오버행’(잠재적 매도 물량) 우려가 주가를 압박할 수 있는 데다, 지분율 축소가 장기적으로 경영권 안정성에 영향을 줄 수 있기 때문이다. 서울고법 가사1부는 24일 최태원 SK그룹 회장과 노소영 아트센터 나비 관장의 재산분할 소송 파기환송심에서 최 회장이 노 관장에게 재산분할금으로 9440억원을 지급해야 한다고 판결했다. 사진은 지난달 변론기일에 출석하는 최 회장과 노 관장의 모습. 연합뉴스 주담대·배당 확대·SK실트론 매각 등 카드 거론 이에 따라 최 회장이 SK㈜ 지분을 되도록 유지하면서 주식담보대출과 배당 확대, 비상장 자산 활용 등을 복합적으로 조합할 수 있다는 관측이 우세하게 나온다. 우선 보유 주식을 담보로 대출을 늘리는 방안이 유력하게 언급된다. 최 회장은 기존에도 주식담보대출을 활용해 왔으나, 높아진 주가 덕분에 담보 여력이 한층 확대됐다는 평가다. 금융권 대출을 통해 현금을 확보할 경우 지배구조 변동 없이 자금을 조달할 수 있다는 장。이 있다 모바일 야마토2 . 지주사 및 주요 계열사의 배당 정책을 활용해 현금 유입을 늘리는 방안 역시 주요 선택지로 제기된다. SK하이닉스와 SK텔레콤 등 흑자를 내는 핵심 계열사가 지주사인 SK㈜로 보내는 배당을 늘리고, 이를 최 회장의 개인 배당 수입으로 연결하는 시나리오다. 2025년 결산 기준으로 최 회장이 받을 배당금은 약 1038억원 수준으로 추정돼 대출 이자 상환과 현금 조달에 일정 부분 기여할 수 있을 것으로 보인다. 비상장 자산인 SK실트론 지분 현금화 가능성도 꾸준히 제기된다. 최 회장은 반도체 웨이퍼 제조사인 SK실트론 지분 19.4%를 개인 명의로 보유하고 있다. 현재 SK그룹은 SK㈜가 가진 SK실트론 지분 70.6% 매각을 추진 중이고, 전체 기업가치는 6조~7조원 수준으로 평가받는다. 매각 거래가 성사될 경우 최 회장은 개인 지분 매각이나 담보 제공을 통해 약 7000억원 안팎의 현금을 확보할 가능성이 열리게 된다. SK㈜ 지분을 건드리지 않고도 분할금의 상당 부분을 해결할 수 있는 시나리오 중 하나다. 다시 떠오르는 2003년 소버린 공격 잔혹사 재계에서 최 회장이 지분 매각에 신중할 것으로 보는 배경에는 과거 경영권이 흔들렸던 ‘외국계 자본 공격’의 기억이 영향을 미친 것 아니냐는 해석도 나온다. SK그룹은 2003년 외국계 헤지펀드 ‘소버린’이 SK㈜ 지분 14.99%를 전격 매집하며 경영진 퇴진을 요구하는 바람에 극심한 경영권 위기를 경험한 안좋은 기억이 있다. 모바일 바다이야기게임다운로드 이후로도 사모펀드 등 외부 세력과의 경영권 분쟁 전력은 지배구조 방어의 중요성을 일깨운 사건으로 꼽힌다. 이 같은 전력 때문에 지분율을 조금이라도 낮추는 결정에 부담을 느낄 것이라는 분석이 나온다. 현재 SK㈜의 지배구조 구도를 보면 최 회장의 우호 지분은 비교적 단단하다. 여동생인 최기원 행복나눔재단 이사장 등 특수관계인 지분을 합치면 약 30% 수준을 유지하고 있다. 이에 따라 지분을 일부 매각하더라도 당장 경영권에 결정적인 영향을 미치지는 않을 것이라는 반론도 존재한다. 그럼에도 불구하고 지분 보존에 무게를 두는 해석이 나오는 것은 SK하이닉스를 필두로 한 그룹 전반이 AI 반도체 시장에서 성과를 내고 있는 상황과 연관 지어 볼 수 있다. 불확실성을 최소화하고 안정적인 경영 환경을 유지하려는 전략적 판단이 작동할 수 있다는 의미다. 다만 지배구조 리스크를 피하려는 최 회장의 셈법이 자칫 그룹 전반의 투자 동력을 약화시킬 수 있다는 우려 섞인 시각도 존재한다. 최 회장의 대출 이자 상환과 막대한 현금 마련을 위해 지주사 및 주요 계열사의 배당 부담이 가중될 경우 기업의 내부 유보금이 감소할 수 있어서다. 한 재계 관계자는 “특히 AI 반도체 슈퍼사이클을 맞아 매년 조 단위 설비투자와 연구개발을 이어가야 하는 SK하이닉스 입장에서 그룹의 자금 운용 기조가 현금 확보 위주로 쏠리는 것은 전략적 리스크가 될 수도 있다”고 말했다. 경영권 방어를 최우선에 두면서도 핵심 사업의 성장세를 훼손하지 않는 선에서 최 회장이 어떤 현금 조달 카드를 꺼낼지 재계와 시장의 시선이 집중되고 있다. 000000; fo